فقاعة وول ستريت قد تنفجر في أي وقت، السوق الأمريكي يتحرك الآن كأنه في موجة صعود عادية، بدعم من موجة صعود قوي في أسهم شركات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي وكذلك الرقائق، لكن خلف هذا الصعود تظهر إشارات حذر لا يمكن تجاهلها. وارن بافيت لا يطلق تحذيرات صاخبة، لكنه يترك أرقام بيركشاير هاثاواي تتحدث بدلًا منه. مايكل باري يفعل العكس تقريبًا؛ يتعامل مع المشهد بلغة مباشرة ويرى أن ما يحدث في بعض قطاعات السوق يحمل ملامح فقاعة قديمة تعود بثوب جديد.
فقاعة وول ستريت
كشفت بيركشاير هاثاواي في تقرير الربع الأول من 2026 عن احتفاظها بما يقارب 373.5 مليار دولار في النقد وما يعادله وأذون الخزانة الأمريكية داخل أنشطة التأمين والأنشطة الأخرى. هذا الرقم لا يبدو تفصيلًا عابرًا في ميزانية شركة استثمارية كبرى. شركة بحجم بيركشاير لا تبقي هذا الكم من السيولة خارج الأسهم دون سبب واضح. الرسالة الأقرب هنا أن السوق لم يعد يمنح بافيت فرصًا كافية بهامش أمان مناسب، أو على الأقل لا يمنحه الفرص التي تستحق دخولًا كبيرًا في هذا التوقيت.
الأهم أن الأمر لا يقف عند الاحتفاظ بالسيولة فقط. بيركشاير كانت بائعًا صافيًا للأسهم خلال الربع الأول، إذ باعت أسهمًا بأكثر مما اشترت بفارق 8.1 مليار دولار، بحسب رويترز. اللافت أكثر أن هذا هو الربع الرابع عشر على التوالي الذي تظهر فيه الشركة كبائع صافٍ للأسهم. هذا السلوك لا يشبه مناورة مؤقتة، بل يعكس اتجاهًا ممتدًا: تخفيف انكشاف على الأسهم، بناء سيولة، وانتظار لحظة أفضل.
بافيت لا يحتاج عادة إلى التصريح بأن السوق مبالغ في تقييمه. طريقته مختلفة. عندما يرى سعرًا مناسبًا يتحرك، وعندما لا يرى هذا السعر يفضل الانتظار. لذلك تبدو بيركشاير الآن وكأنها تراقب السوق من خارج الزحام. لا خروج كامل من اللعبة، ولا رهان عدواني ضدها، لكن هناك امتناع واضح عن مطاردة الأسعار المرتفعة. في سوق يحتفل بالنمو والذكاء الاصطناعي، اختيار السيولة بهذا الحجم يصبح موقفًا استثماريًا لا مجرد تحفظ مالي.
على الجانب الآخر، يظهر مايكل باري بنبرة أقل هدوءًا. باري يرى أن ناسداك 100 وأسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات وصلت إلى مرحلة تحتاج إلى مراجعة جادة. تحذيره لا يدور حول تصحيح بسيط بعد صعود قوي، بل حول احتمال انعكاس حاد إذا بدأ المستثمرون في إعادة تقييم الأرباح والتوقعات والأسعار الحالية. المقارنة التي طرحها مع فقاعة الدوت كوم ليست تفصيلًا صغيرًا، لأنها تضع الصعود الحالي في سياق تاريخي حساس جدًا.
الفكرة التي يركز عليها باري واضحة، المشكلة في المبالغة في التكنولوجيا نفسها، فالذكاء الاصطناعي قد يغير قطاعات كاملة فعلًا، كما غيّر الإنترنت العالم من قبل. لكن المشكلة في أن سوق قد يبالغ في تسعير القصة قبل أن تظهر أرباح كافية تبرر هذا الصعود. هذا هو الخطر الحقيقي. في فقاعة الدوت كوم لم تكن المشكلة أن الإنترنت بلا قيمة، بل أن المستثمرين دفعوا أسعارًا خيالية في شركات لم تكن قادرة على تحويل الحلم إلى تدفقات نقدية حقيقية.
صعود يخلق سوقًا هشًا
هناك نقطة أخرى تجعل تحذير باري أكثر حساسية. أسهم الرقائق وأشباه الموصلات سجلت صعودًا حادًا، ومؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات ارتفع بنحو 70% منذ نهاية مارس. مثل هذا الصعود السريع يخلق سوقًا هشًا. عندما تصعد الأسعار بهذه السرعة، لا يحتاج الانعكاس إلى سبب ضخم دائمًا. أحيانًا يكفي تراجع في توقعات الأرباح، ارتفاع في العوائد، صدمة نفطية، أو توتر جيوسياسي كي تبدأ موجة جني أرباح أوسع مما يتوقعه المتفائلون.
باري لا يقدم بالضرورة دعوة مفتوحة للبيع على المكشوف. هذه نقطة مهمة. البيع المكشوف في سوق مدفوع بالزخم قد يكون مكلفًا وخطيرًا حتى لو كانت الفرضية صحيحة في النهاية. لذلك تبدو رسالته أقرب إلى تخفيف المخاطر ورفع السيولة بدلًا من الدخول في مواجهة مباشرة مع السوق. هنا تقترب رؤيته من سلوك بافيت، رغم اختلاف الأسلوب بين الرجلين. الأول يحذر بصوت عالٍ. الثاني يصمت تقريبًا، لكنه يترك السيولة تتكلم.
اللافت أن الاثنين يتفقان على الحذر، وعلى معنى جديد للسيولة. في فترات الصعود القوي، ينظر كثيرون إلى السيولة النقدية كأنه فرصة ضائعة. لكن في الأسواق مرتفعة التقييم، قد تتحول هذه السبولة إلى سلاح. على الرغم من أن تلك السيولة لا تمنح عائدًا استثنائيًا في لحظة الاحتفال، لكنها يتمنح صاحبه القدرة على التحرك عندما تنخفض الأسعار، وتتغير المزاجية، ويبدأ المستثمرون في البحث عن مشترٍ قوي.
لا يعني ذلك أن فقاعة وول ستريت ستنفجر غدًا. التوقيت هو أصعب جزء في أي قراءة من هذا النوع. قد تستمر موجة الذكاء الاصطناعي لفترة أطول مما يتوقعه المتحفظون، وقد تواصل الشركات الكبرى تحقيق أرباح قوية بما يكفي لدعم جزء من التقييمات الحالية. لكن هذا لا يلغي أن هناك فارقًا بين قوة القصة وقوة السعر. القصة قد تكون صحيحة، بينما يكون السعر مبالغًا فيه.
التحول المنتظر في الأسواق أو بداية فقاعة وول ستريت قد يبدأ بشكل هادئ. ليس شرطًا أن يكون الانعكاس في جلسة واحدة أو بانهيار درامي. ربما يبدأ بتغير الأسئلة. بدلًا من: أي سهم سيستفيد من الذكاء الاصطناعي؟ يصبح السؤال: كم سيدر هذا السهم من أرباح فعلية؟ بدلًا من مطاردة الزخم، يبدأ المستثمرون في مقارنة التقييم بالتدفقات النقدية. هذه اللحظة غالبًا لا تبدو خطيرة في بدايتها، لكنها تغير اتجاه السوق تدريجيًا.
من هذه الزاوية، تبدو إشارات بافيت وباري متقاربة أكثر مما تبدو عليه في الظاهر. بافيت لا يعلن نهاية الدورة، لكنه لا يجد الأسعار جذابة بما يكفي. باري يحذر من فقاعة محتملة، لكنه لا يقدم المسألة كرهان بسيط وسهل. الاثنان يلمحان إلى أن السوق قد يكون سبق واقعه، وأن المرحلة المقبلة قد تكافئ من احتفظ بالسيولة أكثر ممن طارد الصعود في مراحله المتأخرة.
الخلاصة أن التركيز تحول إلى أي مدى سيواصل السوق الصعود؟ والذي ربما يفعل ذلك لبعض الوقت. لكن الأكثر أهمية والذي قد يفجر فقاعة وول ستريت هو ماذا يحدث عندما يبدأ المستثمرون في طلب دليل أرباح لا مجرد وعود نمو؟ عند هذه النقطة ستظهر قيمة موقف بافيت، وستُختبر جرأة تحذير باري. السوق لا يعاقب التفاؤل دائمًا، لكنه يعاقب السعر المبالغ فيه عندما تنتهي موجة الحماس.
كن حذر من فقاعة وول ستريت 2026 في التداول عبر أفضل شركات الوساطة من خلال أفضل موقع للكاش باك فوركس في الشرق الأوسط
